Что такое MakerDAO?

6 дней назад 4

Что такое MakerDAO?

MakerDAO — это платформа смарт-контрактов на базе Ethereum, позволяющая выпускать стейблкоин DAI под залог криптоактивов. Название платформы происходит от термина маркетмейкер. 

Миссия выстроенного по принципу ДАО проекта — «создание стабильности в мире децентрализованных вещей». Эта стабильность реализуется через DAI — ключевой элемент экосистемы и первый децентрализованный стейблкоин на блокчейне Ethereum. Токен стандарта ERC-20 используется в популярных Ethereum-кошельках и представлен на крупнейших биржах.

Кто создал MakerDAO?

Создатель платформы MakerDAO — датчанин Руне Кристенсен. Он изучал биохимию и международную торговлю, после чего стал сооснователем международной рекрутинговой компании Try China. 

В 2014 год Кристенсен основал и возглавил организацию Maker Foundation со штаб-квартирой в Санта-Крузе, Калифорния. 

В марте 2015 года Кристенсен, бывший инженер-программист Amazon Энди Милениус и ряд других разработчиков начали работу по созданию децентрализованной платформы, позволяющей пользователям брать взаймы обеспеченные криптовалютой стейблкоины. 

26 марта 2015 года Кристенсен опубликовал статью, в которой представил концепцию  eDollar — стейблкоина на блокчейне Ethereum. Мотивацией создания стейблкоина отчасти послужила неспособность BitUSD привлекать маркетмейкеров, что приводило к недостатку ликвидности. 

Кристенсен предложил мотивировать маркетмейкеров, впоследствии названными держателями (Keepers), вознаграждая их утилитарными токенами Maker (MKR) за предоставление ликвидности.

Как развивалась платформа MakerDAO?

В первой итерации платформы центральным элементов выступал Single Collateral Dai (SCD, «монозалоговый Dai»), запущенный в декабре 2017 года. Единственным активом, используемым в качестве залога для получения займов, являлся Ethereum. 

Вскоре после начала работы SCD объем сгенерированных стейблкоинов достиг $100 млн. Стоимость залога со временем уменьшилась на 94%, но система оставалась здоровой, а токен DAI сохранял привязку к американскому доллару в соотношении 1 к 1.

Хотя платформа SCD оказалась жизнеспособной, создатели проекта решили перейти к концепции Multi Collateral DAI (MCD) с мультизалоговым токеном DAI и возможностью имплементировать другие ключевые изменения. 

В октябре 2018 года американская венчурная компания Andreessen Horowitz (a16z) инвестировала $15 млн в MakerDAO.

В конце 2018 года была создана организация Maker Ecosystem Growth Foundation (MEGF), призванная контролировать фонд развития Maker на $200 млн. Ее возглавили девять руководителей, назначенных Кристенсеном. 

По свидетельствам Энди Милениуса, CTO проекта на тот момент, среди членов правления MEGF возникли разногласия по вопросу распределения средств, поскольку Руне Кристенсен захотел установить полный контроль над фондом развития, который до того находился под надзором нескольких сторон.

CEO MEGF предложил на выбор:

«Красную пилюлю» тем, кто был согласен принимать его руководство и фокусироваться на таких аспектах, как соответствие регуляторным нормам и интеграция в существующую финансовую систему. «Синюю пилюлю» тем, кто не хотел оставаться в рамках формальной организационной структуры и был готов со временем лишиться финансирования, но продолжить работу над MCD на добровольных началах.

Однако появилась третья фракция, которая искала альтернативу этим предложениям и называла себя «Пурпурной пилюлей». По мнению оппонентов Кристенсена, он пытался узурпировать власть и навязать свое видение дальнейшего развития проекта в ущерб децентрализации. 

Кристенсен обвинил эту группу в заговоре и уволил пять членов правления MEGF, входивших в «Пурпурную пилюлю». Они оспорили это решение в судебном порядке. Maker Foundation покинули директор по вопросам развития бизнеса Эшли Шарп и CTO Энди Милениус.

18 ноября 2019 года Maker представил мультизалоговую версию стейблкоина Dai (MCD). Старую версию монеты переименовали в Sai. 

Участники платформы проголосовали за токен Basic Attention Token (BAT) как первый дополнительный вариант залогового обеспечения. Наряду с новыми опциями по обеспечению генерируемых стейблкоинов Dai, стартовала система Dai Savings Rate, позволяющая зарабатывать на процентах с депонированных стейблкоинов.

Также состоялся релиз DeFi-хаба Oasis, призванного обеспечить пользователям доступ к MCD. Интерфейс Oasis Borrow позволяет хранить залоговое обеспечение в специальных хранилищах (Vaults), а Oasis Save — замораживать DAI на смарт-контракте под определенную процентную ставку. 

В декабре 2019 года разработчики MakerDAO исправили критическую уязвимость, которая могла привести к потере более 10% совокупных залоговых средств держателей токена DAI.

31 декабря 2019 года Maker Foundation зарегистрировала в Дании организацию Dai Foundation, защищающую товарные знаки и интеллектуальную собственность сообщества Maker. 

В конце декабря 2019 года стартовал процесс передачи управления проектом в руки сообщества, завершившийся в марте 2020 года. В результате организация Maker Foundation передала все управляющие токены MKR пользователям. Держатели актива получили полный контроль над специальным смарт-контрактом, который дает руководящему сообществу возможность голосовать за эмиссию и уничтожение токенов, а также за будущие изменения в наборе прав этого контракта.

Прекращение поддержки Sai планировалось с момента запуска мультизалоговой системы. 30 марта 2020 года Maker Foundation запустила голосование касательно отключения Sai. После одобрения предложения сообщество установило переходный период с 24 апреля по 12 мая, в течение которого пользователи могли перевести свои долговые позиции в мультизалоговую систему. У держателей Sai была возможность конвертировать токены на сторонних платформах вроде Uniswap.

12 марта 2020 года на фоне обвала котировок Ethereum злоумышленники вывели из системы MakerDAO свыше $8 млн. Одной из главных причин произошедшего стало несовершенство системы Auction Keeper. Инцидент побудил сообщество ускорить полный переход к MCD. 

В апреле 2020 года инвесторы подали коллективный иск на $28 млн против Maker Foundation и нескольких аффилированных с ней структур. Их обвинили в умышленном искажении рисков, связанных с обеспеченными залогом долговыми позициями (CDP). Позже Maker Foundation сообщила об изменениях, внесенных в систему MakerDAO для предотвращения подобных кризисов в дальнейшем.

3 мая 2020 года держатели MKR одобрили использование токенизированных биткоинов Wrapped Bitcoin (WBTC) и tBTC в качестве залогового обеспечения. 

11 мая 2020 года сообщество MakerDAO остановило работу монозалогового SAI (Single-Collateral DAI). Сервис завершил переход к мультизалоговому стейблкоину Dai (Multi-Collateral Dai, MCD или DAI). Остатки токенов старого типа были автоматически конвертированы в Ethereum. 

Благодаря переходу от SAI к DAI  появилась возможность выпускать стейблкоин не только под залог Ethereum, но и ERC20-токенов WBTC, tBTC, Basic Attention Token (BAT) и USD Coin (USDC).

Как устроена MakerDAO?

MakerDAO — это экосистема из двух токенов: стейблкоина DAI и утилитарного токена Maker (MKR). 

DAI 

Токен DAI привязан к доллару США в соотношении 1:1 и обеспечен различными цифровыми активами. Схему эмиссии этого стейблкоина можно сравнить с выпуском обеспеченных золотом денег. Разница в том, что вместо благородного металла используются криптовалюты: пользователь отправляет некоторое количество ETH или других токенов в смарт-контракт, который и выпускает токен. Система носит название Vaults.

Ликвидация — это процесс продажи залога с целью покрытия средств в DAI, которые пользователи генерируют из своих Vaults.

Ликвидационная цена — это цена, по достижении которой Vault подвергается ликвидации. Пользователи могут понижать ликвидационную цену, внося дополнительное залоговое обеспечение или возвращая DAI в Vault. 

Жизнеспособность системы поддерживается благодаря ликвидациям Vault в случае, когда стоимость обеспечений долговых позиций опускается ниже коэффициента ликвидации (Liquidation Ratio).

Коэффициент ликвидации — минимальный для каждого типа Vault уровень обеспечения. Если он не достигается, Vault считается необеспеченным и подлежит ликвидации. 

Оракулы Maker Protocol предоставляют систему с ценовыми данными, используемыми для отслеживания несоответствия Vaults коэффициенту ликвидации. Последний устанавливается на основе профиля риска залога и стабилизационного сбора (Stability Fee). Для каждого залога могут существовать различные типы Vaults, с разными коэффициентами ликвидации и стабилизационными сборами.

Коэффициент ликвидации = (размер залога x залоговая стоимость ) ÷ сгенерированный DAI × 100

Например, Vault с коэффициентом ликвидации в 150% потребует как минимум $1,50 залоговой стоимости на каждый $1 сгенерированного DAI. 

Если стоимость залога падает до ≤ \$1,49, его ликвидируют, чтобы покрыть сгенерированный DAI. Кроме того, накладывается так называемый ликвидационный штраф. 

Токены DAI фактически представляют собой обеспеченный залогом долг перед MakerDAO. При этом залог всегда превышает размер займа. 

Если стоимость обеспечения опускается ниже определенной стоимости займа, начинается аукцион, в рамках которого участники сети, именуемые ликвидаторами, выкупают залог за DAI. После этого система сжигает полученные стейблкоины, уменьшая эмиссию. Такой механизм призван обеспечить привязку к доллару.

Коэффициент сбережения DAI 

Коэффициент сбережения DAI (DAI Savings Rate/DSR) — это переменная ставка начислений от токенов DAI, заблокированных в смарт-контракте DSR. 

Пользователи Vaults получают начисления автоматически, сохраняя контроль над токенами. В смарт-контракте DSR нет лимита на вывод и депозит средств и ограничений ликвидности. Курс устанавливают и корректируют держатели токенов MKR через ончейн-систему управления. 

DSR — это глобальный параметр, который может понижаться или повышаться, влияя на спрос на DAI. Повышение DSR мотивирует пользователей удерживать больше DAI, понижение приводит к падению спроса на токены. 

Эти изменения отражаются на рыночной цене DAI. Если стейблкоин торгуется ниже курса доллара, то DSR можно повысить, чтобы увеличить спрос на DAI, и, соответственно, его цену. Если DAI торгуется выше цены доллара, DSR можно понизить, чтобы уменьшить спрос на стейблкоин и снизить его цену. 

Стабилизационный сбор (Stability Fee)

Стабилизационный сбор (Stability Fee) — дополнительный сбор, который постоянно начисляется держателям DAI, использующим Vaults. 

Часть стабилизационного сбора направляется на поддержание работы Maker Protocol, включая покрытие издержек на функционирование DSR, Risk Teams и других механизмов. 

Стабилизационный сбор на Vaults всех типов изменяется по итогам голосований держателей MKR, управляющих протоколом. Принимаемые ими решения основаны на рекомендациях Risk Teams, оценивающих риск обеспечения, используемого в системе. 

Risk Teams могут обновлять предлагаемые ими стабилизационные сборы, когда базовый актив или вся система изменяется фундаментальным образом. 

Stability Fees накапливаются на внутреннем балансе Maker Protocol. Как только достигается максимальный уровень ликвидационного остатка, система автоматически пересылает DAI на остаточный аукцион (Surplus Auction). В ходе аукциона держатели (Keepers) предлагают более высокую цену в MKR за DAI. Победитель аукциона получает стейблкоины, а выплаченные им MKR сжигаются. 

Как говорится в white paper проекта, целевая стоимость DAI на платформе Maker имеет две основные функции:

Расчет соотношения залога к долгу Vault;Определение стоимости залоговых активов в ситуации глобального урегулирования.

В случае серьезной нестабильности рынка в будущих версиях платформы может быть задействован механизм обратной связи с целевой ставкой (Target Rate Feedback Mechanism, TRFM). Он не предполагает фиксированную привязку DAI к доллару, но изменяет целевую ставку, мотивируя участников рынка поддерживать курс DAI на уровне целевой стоимости.

При включении механизма TRFM целевые параметры изменяются динамически, балансируя предложение и спрос на DAI. Механизм обратной связи двигает рыночную цену стейблкоина в направлении изменяющейся целевой цены.

При использовании TRFM целевой курс растет, если рыночная цена DAI опускается ниже определенной отметки. На фоне роста цены генерация стейблкоина с помощью залоговых долговых обязательств становится более дорогой. Это также повышает привлекательность удержания DAI, способствуя росту спроса на монету. Комбинация уменьшенного предложения и увеличенного спроса заставляет рыночную цену стейблкоина расти, приближаясь к целевой отметке.

И наоборот, если рыночная цена DAI превышает целевую, целевой курс уменьшается, приводя к увеличению привлекательности генерации и уменьшению спроса на удержание стейблкоина. В результате рыночная цена DAI уменьшается, приближаясь к целевой цене.

Варианты применения DAI

Представители Maker приводят пример четырех сфер, которые могут выиграть от использования стейлкоина DAI:

Рынки азартных игр. Долгосрочные ставки нет смысла делать с использованием подверженных волатильности криптовалют. Это несет не только риск уменьшения размера ставки, но и снижения цен базовых активов. Использование стабильного в цене актива позволяет ограничить риск до обычной вероятности проигрыша.Финансовые рынки. Стабильное в цене залоговое обеспечение хорошо подходит для деривативов на базе смарт-контрактов. Международная торговля. Стоимость трансграничных платежей бывает довольно высокой. Устраняя посредников, DAI позволяет снизить расходы до адекватного уровня.Прозрачные системы бухгалтерского учета. Благодаря верифицируемым транзакциям DAI позволяет организациям повысить эффективность работы и снижает вероятность злоупотреблений.

Maker (MKR)

Помимо стейблкоина DAI, платформа использует Maker (MKR) — нативный токен Maker Protocol. 

Maker Protocol — это набор смарт-контрактов, с помощью которых выпускаются DAI. 

Это одно из первых приложений децентрализованных финансов, получивших широкое распространение. Платформа остается одной из крупнейших в Ethereum-сегменте. 

В 2017 году Maker Foundation выпустила 1 000 000 токенов MKR. Их распределили среди первых пользователей и распродали в ходе трех раундов закрытых продаж (всего на сумму в $64,5 млн). 

По аналогии с газом в Ethereum, MKR выступает в качестве «топлива» для погашения комиссий за использование смарт-контрактов системы. После оплаты комиссии токены MKR сжигаются.

MKR уничтожают, когда ликвидационный остаток системы Maker Protocol превышает минимальное пороговое значение. Излишек DAI продается на аукционе за токены MKR, которые затем сжигают. И наоборот, когда Maker Protocol имеет дефицит и долг системы превышает максимальное пороговое значение, создаются токены MKR, которые продают на аукционе для рекапитализации системы. 

Главная ответственность держателей MKR — обеспечивать стабильность курса DAI и здоровье системы в целом. 

Кроме того, MKR выполняет функцию управления — токен применяется в голосованиях за механизмы управления рисками и бизнес-логику платформы. Право голоса и возможность создать новое предложение имеет каждый держатель MKR. Набравшее наибольшее число голосов предложение автоматически получает статус «важного», влияя тем самым на дальнейшее развитие всего проекта.

Держатели MKR голосуют по четырем ключевым параметрам риска Vault, чтобы обеспечить стабильность системы Maker:

Потолок долга — максимальный размер долга, который может быть создан одним типом Vault;Коэффициент ликвидации — соотношение залога к долгу, при котором Vault становится уязвимым для ликвидации;Stability Fee — дополнительный сбор, рассчитанный как годовая процентная ставка сверх основного долга Vault;Штрафной коэффициент — показатель максимального количества DAI, которое может взиматься в случае ликвидации долга.

Таким образом, держатели MKR — это высшая инстанция в MakerDAO. Они управляют системой и участвуют в распределении прибыли, однако вынуждены нести убытки, если принятые решения оказываются неудачными.

Какие риски связаны с MakerDAO?

Создатели MakerDAO описывают крупнейшие факторы риска платформы и предлагают список действий по смягчению их последствий.

Злонамеренная хакерская атака. Если в смарт-контрактах имеется какая-либо уязвимость, злоумышленник может попытаться похитить залог с платформы Maker. Конкуренция. Децентрализованная система DAI Stablecoin довольно сложна, поэтому пользователи могут предпочесть более простые централизованные системы стейблкоинов. Иррациональность рынков. Продолжительные периоды иррациональности рынков могут привести к потере пользователями уверенности в стабильности и ликвидности системы. Для решения этой проблемы необходимо привлечь большой пул капитала. Это позволит повысить рациональность и эффективность рынков.Регуляторные риски. По мнению представителей Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), на некоторые стейблкоины могут распространяться нормы законодательства о ценных бумагах. Согласно классификации SEC, один стейблкоин может быть привязан к реальным активам вроде золота или недвижимости, другой — к фиатной валюте, а третий — использовать различные «финансовые механизмы, поддерживающие стабильность цены». Третья категория, в которую входит DAI, может стать объектом пристального внимания регулятора.

Как развивается MakerDAO?

В августе 2020 года MakerDAO присоединилась к международному консорциуму централизованных и децентрализованных поставщиков финансовых услуг и платформ Global DeFi Alliance. Цель консорциума — продвижение проектов сферы децентрализованных финансов, а также развитие экосистемы, в том числе через объединение «разрозненных DeFi-сообществ в Азиатско-Тихоокеанском и Западном регионах». Организацию возглавила Huobi DeFi Labs. 

В июне 2020 года участники MakerDAO проголосовали за добавление токенизированных торговых счетов-фактур, роялти за стриминговую музыку, а также ZRX, MANA, tBTC и Uniswap Dai Liquidity Token в качестве залога по кредитам в DAI. 

В сентябре 2020 года держатели токенов Maker (MKR) отказались компенсировать убытки владельцам залогов в MakerDAO, ликвидированных во время мартовского обвала рынка. С 8 по 22 сентября в опросе по компенсационному плану участвовали 38 избирателей, владеющие 87 899 MKR. Вариант против возмещения убытков набрал 65% голосов (более 57 000 MKR). 

В конце августа 2020 года сообщество MakerDAO проголосовало за добавление токенов LINK, LRC и COMP в качестве новых опций для обеспечения выпуска стейблкоина DAI. 

По состоянию на июль 2021 года в список залоговых токенов входят Ether, USD Coin, Wrapped Bitcoin, Paxos Standard, Chainlink, Trust token, UNIV2DAIETH, Yearn, UNIV2DAIUSDC, UNIV2WBTCETH, UNIV2UNIETH, UNIV2USDCETH, Uniswap, renBTC, Basic Attention Token, Decentraland, 0x, Aave, Loopring, Gemini dollar, UNIV2WBTCDAI, Balancer, Compound, UNIV2LINKETH, Kyber Network, UNIV2ETHUSDT, Tether, USD Coin, UNIV2AAVEETH, UNIV2DAIUSDT.

В апреле 2021 года компания New Silver, занимающаяся инвестициями в восстановление недвижимости, в партнерстве с Centrifuge использовала MakerDAO в качестве механизма финансирования и открыла кредитную линию на $5 млн, чтобы выпустить DAI.

Предполагается, что диверсификация портфеля залогов позволит сделать DAI более надежным. Команда Maker подчеркивает, что в перспективе, с одобрения держателей MKR, практически любой токенизированный актив с приемлемыми параметрами риска может быть добавлен в портфель залогов DAI. О критериях выбора новых залогов можно узнать здесь

В 2020 году капитализация DAI выросла более чем в 20 раз благодаря ажиотажу вокруг DeFi. MakerDAO стал первым DeFi-протоколом с общей стоимостью заблокированных средств (TVL) в $1 млрд.

В начале 2021 года на фоне стремительного роста Ethereum общая стоимость заблокированных средств (TVL) на смарт-контрактах DeFi-проекта MakerDAO достигла $3,15 млрд. В мае показатель приблизился к $9 млрд.

Мониторинг состояния системы MakerDAO можно осуществлять с помощью daistats.com.

20 июля 2021 года создатель MakerDAO Руне Кристенсен объявил, что DeFi-платформа «прошла полный цикл развития» и теперь полностью децентрализована. Maker Foundation выполнила обязательства по развитию проекта и передала ДАО право принимать все стратегические и оперативные решения. Maker Foundation будет упразднена через несколько месяцев. 

Ссылки: 

MCD Whitepaper

Список ресурсов проекта

Github

Twitter

Chat

Reddit

Medium

SCD White Paper

Purple Paper

Читать полностью